盟主和加盟商的关系本来非常简单，加盟商通过付费取得盟主的品牌、管理模式、产品等授权，然后自主经营，风险自担，基本上和资本市场收益的关系不大。但最近招商加盟市场上的游戏规则突变，越来越多的加盟商发现如果自己跟对了“东家”（被VC投资的盟主），未来还有可能获得数倍于经营收益的资本收益（上市后的收益）。

    “很多赚钱的加盟商其实根本不懂什么叫资本收益，简单认为自己的店目前是赚钱的，突然被盟主收购了51％的股权，好像赚的利润一半就要分给盟主了，心理特别不平衡。其实盟主收购加盟商的目的并非是要和加盟商分享经营利润，而是要获得财务报表，以实现最终上市。一旦上市，盟主和加盟商都可以获得高额的资本市场收益。”唯美度集团董事长晨光说，她的企业刚刚获得一家英资风投机构第一轮1500万美元投资，未来上市可期。

    加盟商为什么争相被控股？

    最近一段时间，美容连锁品牌——唯美度总部接到很多咨询电话，都是一些投资者打来的，他们希望加盟唯美度。据唯美度市场部经理、台湾籍的Karl先生介绍，仅仅3月份这样的电话就接了近千个。通过调查才知道，原来这些投资者听说唯美度要收购加盟商，而且是以市盈率的几倍来收购。

    唯美度今年拿到1500万美元的投资后，开始着手筹建沈阳、广州、上海、成都和北京五大办事处，并加大对加盟店的支持力度。据唯美度总裁晨光介绍，唯美度目前确实在考虑收购的计划，准备一段时间后开始收购那些经营业绩不错的加盟店。“在美容行业，大规模收购加盟店的行为才刚刚开始。”晨光说。

    由于资本的进入，很多特许连锁品牌都展开大规模地收购行动，百丽、21世纪不动产、小肥羊、永和豆浆、游戏学院等知名连锁机构都在拿到风险投资的资金后，纷纷加大直营连锁的力度或者展开对加盟店的收购行动，在短时间内，直营比例大幅度增加，例如，21世纪不动产就在拿到第二轮艾威基金5200万美元的投资后，迅速在北京和上海等城市增加了150家直营店。

    在风险投资的眼中，直营连锁更受到青睐，毕竟直营连锁更容易贯彻总部的管理体系。“加盟店过多，容易导致管理混乱，加盟体系就很不稳定。”凯鹏华盈投资公司副总裁周炜说。更为重要的是，从财务角度讲，即使规模再大的特许加盟体系，加盟方的销售收入和利润也没有办法在盟主的财务上体现，因此，在资本的推动下，在上市的诱惑下，特许连锁品牌展开收购加盟店或者开直营店的做法也就顺理成章了。

    “一些嗅觉敏锐的加盟者获悉总部或者盟主有上市的计划，也会主动向总部靠拢，希望盟主上市前优先回购自己的股份，从而享受到来自资本市场的收益。”资深营销专家李志起分析。但是在不同行业，由于上市后的市盈率存在较大差异，加盟商也并不都情愿被收购，例如教育培训产业由于上市的市盈率普遍比较低，加盟学校的收购难度就比较大，一般盟主都是拿现金才可以进行收购。